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国内冶炼企业正在加快产能释放此外,目前的维修工作即将结束,锌锭供应量增加的预期也逐步实现,这打压了多头的信心由于受中美贸易摩擦、当前市场避险情绪和供应增加预期的影响,预计锌价将延续弱势震荡此外,LME锌库存有所上升,海外低库存对锌价的支撑也有所减弱但国内库存尚未开始明显积累,预计锌价下跌过程中仍有阻力。

锌锭供应将大幅增加

矿端供应紧张,锌精矿加工费进一步提高根据目前的加工费和锌价,可以估计,近5年来,冶炼厂的加工利润已远远超过锌锭加工利润,冶炼厂的开工率有所回升据调查,自去年3月以来,锌锭库存出现下降,主要原因是供应瓶颈导致供应量不及预期随着时间的推移,冶炼企业正在恢复生产的路上,预计未来锌锭产量将逐步上升,高利润模式难以维持。

具体来看,湖南大部分恢复生产的冶炼厂已投产并接近全面投产,产能集中释放的时间窗口集中在4月至6月,与市场预期年初冶炼瓶颈突破时间基本一致第二节湘西地区恢复生产的形势比较明朗两条现有的60000吨生产线已正常投产,100000吨炼锌生产线中的另一条将于5月底全部投产。其中,对市场影响较大的株洲冶炼厂两座冶炼厂已于3月份通电,预计5月份满负荷运行;汉中冶炼厂将于4月10日恢复生产,预计4月份新增2000吨。

预计5月份以后,锌锭产量将明显增加,大部分冶炼厂已接近检修结束冶炼厂利润高或难以维持此外,随着冶炼能力的恢复,预计原材料价格将有一定压力我们预计,矿石加工费的转折点将在5月份。

下游主动去库存

3-4月是镀锌企业的传统旺季,消费恢复如期另一方面,冶炼厂的瓶颈仍需时间突破,锌锭库存仍在下降由于今年热季镀锌企业减产远低于去年同期,加上减税因素,下游企业提前储备原材料而今年一季度的库存基数区间低于去年同期,因此推测下游订单出现或未如预期,二季度的去库存速度低于去年此外,冷轧板的价格差距继续扩大,主要是由于冷轧板供需矛盾日益突出,冷轧板价格下降速度快于镀锌板,因此钢厂对未来市场预期持悲观态度并且具有较强的出货意愿,可见镀锌钢厂的库存下降速度明显快于镀锌社会。

综上所述,6月初以来,随着冶炼厂开工率的回升和海外锌锭流入量的预期增加,未来国内库存很难维持低位,总体来看,锌仍有下降空间策略上,建议投资者维持空头配置(华泰期货)

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