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镍中线供应压力较大,但实际生产增速缓慢,目前不是最悲观的时期精炼镍库存的持续回升可能预示着供应压力的增加,但海外可供应的进口镍板库存相对较低整体来看,镍价仍处于中间线的空头但是,由于镍板库存较低,镍的价格将弹性上涨因此,在实际供需明显过剩之前,镍价可能更具抗跌能力。

精炼镍库存继续上升,但进口镍板库存较低

全球精炼镍库存反弹,而我国精炼镍库存大幅增加,但海外进口镍板库存较低。

自6月份以来,伦敦金属交易所镍库存已大幅增加了三倍前期平稳的去库存过程暂时告一段落市场担心可能存在较多的隐性库存,但目前来看,增长速度基本上是镍豆,而镍板库存仍处于较低水平。

我国成品镍库存大幅增加SMM数据显示,截至6月21日,我国精炼镍库存(不含保税区)较4月下旬的低点增加了2.28万吨,增幅为88%经过两年的下降,我国成品镍库存明显增加同期,Mysteel数据显示,国内镍板库存增加17.3万吨,增长87%。

不过,进口镍板库存继续下降中国自贸区的精炼镍库存继续下降截至6月21日,中国自贸区精炼镍库存仅为15900吨综合考虑自贸区库存情况,我国成品镍库存总量较4月下旬低点增加1.27万吨,增幅25%同时,LME镍板库存仅为2.13万吨,国外可供进口镍板的明确库存可能不足3.72万吨(并非所有保税区都是镍板)因此,近期镍进口溢价飙升,创下了历史数据以来的新高(6年数据),市场一度担心镍板交割不足可能导致“平仓”。

但从目前情况看,短期内“平仓”风险不高,俄罗斯镍现货涨水继续下降,甚至转为折价状态,上海镍1907继续下跌,中线供需不容乐观而没有现货高升水、近几个月高位以及中线乐观预期的支撑,“平仓”的可能性并不高。

预计中线供应压力较大,但并非最悲观时期

2019年,镍铁产能大幅增长,其中我国镍铁产能增长近20万吨/年(山东辛海、扬州宜川、内蒙古奈曼静安、营口宁丰、大连富力镍基新材料等)印尼镍铁产能增加近25万吨/年(青山印尼、德龙印尼、金川WP、威达湾等)截至6月21日,印尼已投产镍铁产能约7.4万吨/年,中国已投产镍铁产能约6.6万吨/年。

虽然中线产能增幅巨大,但最大的压力还是在四季度,而三季度可能面临印尼德龙100万吨不锈钢的支撑和传统的“金九银十”消费旺季,因此目前可能不是最悲观的时期如果印尼德龙不锈钢产能后期投产,中国从印尼进口镍铁量将大幅下降,抵消印尼部分镍铁(8万镍金属吨/年)的增长。

300系列不锈钢库存超过历史同期

2019年1-5月,我国不锈钢表观消费量同比增长8.3%,其中300系列产品产量同比增长12.37%5月底,中国300大系列不锈钢库存(社会库存+无锡盘面)同比增长52%(5月份库存数据保持原始统计口径)。目前不锈钢库存远高于历史时期虽然库存处于较高水平,需求即将进入传统消费淡季,但6月份300系列不锈钢的利润仍相当可观,不锈钢厂减产积极性较弱预计6月份不锈钢产量可能继续小幅下降,但降幅有限如果后期没有明显的正拉动需求,不锈钢的高储存压力最终可能导致供应下降,从而拖累镍的需求因此,短期内不锈钢对镍的需求可能略有下降,总体稳定,后期仍有一定的减产预期。

新能源汽车对镍价短期影响有限

从新能源汽车来看,从6月26日起,新能源汽车开始实施新的补贴政策,补贴范围将明显缩小据中国汽车工业协会数据显示,我国新能源汽车产量同比增速从年初的124%开始一路下滑,5月份仅同比增长17%,其中纯电动新能源汽车同比增长21%插电式混合动力汽车同比下降3.92%总体来看,新能源汽车补贴政策下降后,新能源汽车行业可能需要经历一段萧条期,ncm811电池安全问题限制了新能源行业镍需求的增长,未来可能受到燃料电池的威胁,因此新能源汽车的短期影响镍的价格是有限的(作者:华泰期货付志文)

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